Reporte de Mercados Junio 2024

Estimado Inversionista,

Junio concluyó y el S&P subió 15.22%, el índice global de acciones 11.3%, los bonos de alto rendimiento 3.7% y los bonos de gobierno de largo plazo cayeron 5.6%.

El crecimiento del primer trimestre en EEUU fue 1.4% anualizado, por debajo del 3.4% en el último trimestre del 2023 y actualmente la Fed de Atlanta en su indicador “GDP Now” (PBI Ahora) nos muestra que el calculo probable de crecimiento en el segundo trimestre del año sea del orden de1.5%, muy por debajo del objetivo de crecimiento de largo plazo de 2.5%.

Los indicadores de los índices de Manufactura y Servicios marcaron niveles de 48.5 y 48, todo indicador por debajo de 50 señala un sector en contracción. El dato de ventas al por menor creció 2.27% y las ventas de vehículos 1.2%. (representan un 22% del índice de consumo) Todo esto nos señala una economía en desaceleración y si tomamos en consideración que la inflación, descontando vivienda está en 2.1% en Mayo, concluimos que la economía se está desacelerando más rápido de lo que el mercado está sugiriendo en los precios de las acciones.

Un S&P en 5,537 asume un crecimiento de utilidades de doble digito. Las utilidades del S&P, a pesar de que el índice ha tocado máximos históricos, desde finales del 2021, solo han crecido 8% y el precio del índice subió 20%, esto indica un incremento de múltiplos con la esperanza de una reducción de tasas. Si las tasas bajan, muchas de las buenas noticias ya están implícitas en el precio actual y con todos los analistas esperando una desaceleración suave, cualquier noticia negativa por el lado de crecimiento va a impactar al precio del índice de manera considerable.

Mi estimado sigue siendo un precio justo de 4800 para el índice S&P, los datos me indican que es cuestión de tiempo para ver una corrección. Por ende, lo más seguro en estos momentos es mantener la posición de 40% en efectivo en los planes de RSP y Oracle para que una vez se experimente la baja, proyectada entremos a los sectores más de mayor potencial de crecimiento a los mejores precios.

En cuanto a los PIMS buscaremos posiciones fuera de Estados Unidos, Japón y Europa siguen siendo tesis atractivas por los próximos años. Japón debería crecer en utilidades al menos 10% en los próximos 12 meses y en un escenario de tasas a la baja, los múltiplos de las empresas japonesas, en un escenario negativo, se mantendrían, trasladado al precio todo el incremento de utilidades.

Los seguiremos manteniendo al tanto de los vaivenes del mercado.

Crecimiento Promedio Anual

Estimado Poupador,

Junho concluiu e o índice S&P 500 subiu 15,32%, o índice global de ações 11,30%, os títulos de alto rendimento 3,7% e os títulos soberanos de longo prazo caíram 5,6%.

O crescimento da economia norte-americana durante o primeiro trimestre foi de 1,4%, dado abaixo de 3,4% do último trimestre de 2023. Atualmente a FED de Atlanta nos mostra através de seu indicador “GDP Now” (PBI Agora) que possivelmente o crescimento da economia durante o segundo trimestre tenha sido de 1,5%, menor do que o objetivo de crescimento de longo prazo de 2,5%.

O índice de manufatura dos Estados Unidos marcou um nível de 48,5 enquanto o índice de Serviços marcou 48 e todo indicador abaixo de 50 adverte uma contração. Assim mesmo o dado de vendas do varejo cresceu 2,27% e as vendas de automóveis 1,2%. Estes valores são menores que os anteriores mostrando uma economia em processo de desaceleração. Adicionalmente, se tomarmos em consideração que a inflação, descontando o setor habitacional, reportou um crescimento de 2,1% em maio. Com os dados analisados podemos concluir que a economia está desacelerando-se mais rápido que o esperado pelo mercado e refletida no surgimento do preço das ações.

Um S&P em 5.537 assume um crescimento de lucros de duplo dígito. Os lucros das companhias no S&P têm crescido 8% anual desde 2021. No entanto, o índice tem crescido 20% durante o mesmo período mostrando uma divergência entre o preço das ações e valorização real motivada pela esperança de redução na taxa de juros. Se as taxas baixam, muitas das boas notícias já estão implícitas no preço atual com todos os analistas esperando uma desaceleração suave. Devido ao otimismo do mercado, qualquer notícia negativa impactaria o índice de forma considerável.

Nosso estimado é que um preço adequado do SP é 4.800 e os dados indicam que é questão de tempo para experimentar uma correção. Como resultado o mais seguro neste momento é manter as carteiras dos planos de RSP e Oracle com 45% em cash.

Referente aos planos PIMS, diminuiremos sua posição em instrumentos dos Estados Unidos para diversificarmos no Japão e na Europa. Diversificaremos fora dos Estados Unidos para ingressar no Japão e na Europa, que continuam sendo teses atrativas para os próximos anos. O Japão apresentaria oportunidades de investimento que deveriam crescer pelo menos 10% nos próximos 12 meses.