Reporte de Mercados Diciembre 2023

Estimado Inversionista,

El año 2023 concluyó y fue un año bastante controvertido: A sus inicios, la abrumadora mayoría de analistas esperaban que los activos de riesgo corrigieran y la recesión apareciera en algún momento del 2023.

En marzo empezó la crisis bancaria para bancos regionales en Estados Unidos y parecía que sería el catalizador de dicha corrección / recesión. No obstante la intervención de la Reserva Federal calmó mercados, generando un primer impulso.

Conforme el año fue avanzando la inflación no cedía y se mantenía consistentemente por encima de los estimados iniciales, dada la fortaleza del consumidor y los programas de gasto fiscales del gobierno de Estados Unidos. Por ello, la FED comenzó a revisar sus estimados de empleo y recesión de manera cada vez más positiva, lo que provocó un segundo impulso al mercado y a los activos de riesgo en general.

A partir de la segunda mitad del año la inflación comenzó a ceder y las tasas de interés subieron por la fortaleza de la economía, tercer impulso para los activos de riesgo. Los analistas en general ya no preveían recesión en el 2023 y los estimados de tasa empezaron a reducirse, otro viento a favor para los activos de riesgo. De esta manera el S&P termino el año 26% arriba y el Nasdaq 54.8%, propulsadas por las 7 empresas más grandes.

De cara al 2024 entramos con las mismas perspectivas que a inicios del 2023, menor crecimiento, quizás recesión, menor inflación y por ende menores tasas. Pero algo si es diferente y esto es que venimos de un año con retornos fuertemente positivos. Mi creencia es que la desaceleración va a ser rápida, la caída de las tasas de interés será mayor a la esperada y la recesión se dará en algún momento del tercer trimestre del 2024. Lo que abre la puerta a un año muy volátil en los primeros 2 trimestres del 2024, donde podemos ver nuevos máximos de los índices, pero a su vez mayor potencial de corrección.

En conclusión, la experiencia me ha enseñado que no debemos perseguir el rally, que los fundamentos tomen el control y por ende prefiero entrar al año con un perfil muy cauteloso, prefiriendo la renta fija de larga duración y los productos alternativos. Para los planes de aporte regular seguiremos con un 45% en efectivo, como forma de reserva ante la posible baja y la diferencia mantenerlo invertidos en sectores de alto crecimiento como tecnología, pues a pesar de la baja que prevemos, para las inversiones en acciones, sigo con la tesis de que la tecnología es el mejor lugar para estar invertido. De experimentar la baja, redirigiremos los fondos mantenidos en reserva hacia sectores de crecimiento, tecnología y como país emergente escogeremos India.

Gracias y feliz 2024.

Crecimiento Promedio Anual

Estimado Poupador,

O ano de 2023 terminou e foi um ano bastante controverso. No seu início, a esmagadora maioria dos analistas esperava que os ativos de risco experimentassem uma correção por causa da iminente recessão.

Em março começou a crise bancária para os bancos regionais nos Estados Unidos e parecia que este evento seria o catalisador para a correção/recessão que os mercados vêm esperando. No entanto, a intervenção da Reserva Federal provendo dinheiro para estes bancos tranquilizou os mercados. Isto foi o primeiro impulso para os ativos de risco. Além disso, conforme o ano prosseguiu, a inflação não cedeu e se manteve acima dos estimados iniciais como consequência da fortaleza dos consumidores e dos programas de gastos fiscais do governo norte-americano. Como resultado, a Reserva Federal começou a revisar seus estimados de crescimento e de emprego cada vez mais positivos impulsionando o mercado. Este foi o segundo impulso.

A partir do segundo semestre a inflação começou a ceder e as taxas incrementaram-se pela fortaleza da economia. Isto foi o terceiro impulso para os ativos de risco. Os analistas em geral já não previam uma recessão em 2023 e os estimados do incremento de taxas começaram a reduzir-se, outro vento favorável para os ativos de risco. Desta maneira o S&P terminou o ano 26% em positivo e o Nasdaq 54,8%, impulsionadas pelas 7 maiores empresas tecnológicas.

Iniciando 2024, entramos com as mesmas perspectivas que o início de 2023 que consistem em menor crescimento, menor inflação, taxas mais baixas e uma possível recessão. Porém, algo é diferente, e é que viemos dum ano com retornos fortemente positivos. Minha crença é que a desaceleração da economia será rápida, a baixa das taxas de juros será maior do que a prognosticada pelos mercados e a temida recessão ocorrerá em algum momento do segundo trimestre abrindo a porta para uma volátil primeira metade do ano.

Em conclusão, a experiência tem ensinado que não devemos seguir o rally e deixemos que os fundamentos tomem o controle. Como resultado prefiro entrar no ano muito cauteloso, preferindo a renda fixa de longa duração e os produtos alternativos à renda variável. Para os planos de aporte regulares, seguiremos investindo 45% em cash para ter uma reserva diante da possível baixa e 55% se manterá investido em renda variável especificamente em setores de alto crescimento. Caso a baixa prognosticada ocorra, a reserva de cash será investida em setores de tecnologia que consideramos a melhor opção em longo prazo.

Obrigado e bom 2024