Reporte de Mercados Julio 2024

Estimado Inversionista,

A Wall Street le gusta tomarse un tiempo libre en verano para descansar y recargar energías. Por eso el volumen negociado a finales de julio e inicios de agosto tiende a ser bajo y eso se repitió este año. Sin embargo datos importantes nos sorprendieron la primera semana de agosto, entre ellos, informes de ganancias importantes, reuniones de los bancos centrales y los datos de empleo. Todos los datos llegaron todos juntos, uno de ellos generó una tormenta que tomó dos semanas en pacificar y en este resumen hablaremos de ellos y que significan para nuestra gestión.

• Primero los reportes de ganancias en las principales empresas del índice S&P salieron mixtos, algunas sorprendiendo positivamente otras en línea con lo esperado, pero lo destacable fue sido la moderación en la perspectiva de crecimiento futuro. Esto último ha generó volatilidad y corrección en los principales nombres tecnológicos. El nasdad y el sector tecnológico en US vienen corrigieron 10% y 12% respectivamente, aun cuando se encuentran 8% arriba en lo que va del año.
• Otro dato importante en la semana lo dio el Banco de Japón, que subió sus tasas de interés. Un cambio notable respecto a muchos otros bancos centrales que están empezando a reducirlas. Esto fortaleció la moneda, lo que impactó directamente en el sentimiento hacia las acciones, dado que con un Yen más fuerte, las ventas de las empresas japonesas al exterior se verían perjudicadas. Sin embargo, en lo que va del año el yen aun muestra una depreciación del 2.4% y en perspectiva, la depreciación del Yen en los últimos 3 años es aún del 31%, un amplio margen de beneficio para el sector corporativo.
• Pero la historia más importante de la semana pasada fue la decisión de tasas de la Reserva Federal, que se produjo el primer miércoles , seguida por el informe de empleo emitido menos de 48 horas después. Estos dos eventos deben considerarse juntos. El miércoles, la Fed optó por mantener su tasa de política actual, insinuando que está abierta a una reducción. Con la inflación cayendo rápidamente en los últimos meses y ya en el objetivo de la Fed, según varias medidas de mercado. Ahora la pregunta que todos se están haciendo es si la Fed, ya debería estar reduciendo las tasas para equilibrar la economía. Después de todo, reducir las tasas demasiado tarde ha sido un problema para la Fed en el pasado.

A su vez se emitió el dado del empleo mostrando que se crearon 114.000 nuevas posiciones, muy por debajo de los 175,000 esperados produciendo que la tasa de desempleo sorpresivamente suba a 4,3%, lo que pintó un panorama del mercado laboral significativamente más débil que generaron algunos temores de una recesión inminente.

Los temores de recesión se generaron ya que una política monetaria altamente restrictiva parece desalineada con la debilidad del mercado laboral. No reducir las tasas antes de lo programado hace que sea más complicado para la Fed ajustar la política si es que la economía se debilita más de lo esperado. Eso significa esperar más de un mes y medio, sin embargo actuar antes de ese tiempo es inusual y da una señal de que la Fed se equivocó, mostrando al organismo regulador como un ente reactivo y no proactivo. El mercado se preocupará, comprensiblemente, de que la Fed podría estar reaccionando demasiado tarde nuevamente. Ese es un mal resultado para el equilibrio de los riesgos económicos y para las inversiones de riesgo en general.

Finalmente, las correcciones que estamos viendo en acciones en general, era algo que esperábamos y a pesar de su recuperación, recordemos que tomaron dos semanas en recuperar la baja de dos días. Creemos que las bajas volverán y se profundizarán porque la demanda está bajando mientras que el precio de las acciones proyectan un crecimiento sólido. Podríamos experimentar una recesión no obstante, el riesgo de una recesión prolongada y dolorosa es aún muy bajo. Estamos cautos evaluando cuando tomar más posición en acciones, pero a la vez estamos incrementando la duración de las carteras para beneficiarnos de las caídas en la tasa de interés. El índice S&P aun está 12% arriba en lo que va del año y demorando más de lo esperado. Sin embargo mantenemos nuestro view, pensamos que se viene una baja de al menos el 15% y estamos preparados para aprovecharla. No siempre uno coincide en tiempos pero si en tendencias.

Estamos atentos a sus dudas y si quieren una mayor explicación de lo que esta sucediendo no duden en contactarnos.

Crecimiento Promedio Anual

Estimado Poupador,

Wall Street gosta de tomar um tempo livre no verão para descansar e recarregar energias. Por esse motivo o volume de negociações tenderem ‘a baixa para finais de Julio e inicios de Agosto. No entanto, dados importantes nos surpreenderão a primeira semana de agosto e estes foram os informes corporativos de ganhos do primeiro semestre, as reuniões dos bancos centrais e os dados do emprego nos Estados Unidos. Compartilharemos nossas reflexões:

• Os relatórios de lucros nas principais empresas do índice S&P saíram mistos. Alguns surpreenderão positivamente enquanto outras estiveram em linha com o esperado, mas o importante foi a moderação na perspectiva de seu crescimento. Este último gerou volatilidade e uma correção nos principais nomes tecnológicos. O Nasdaq e o setor tecnológico estiveram corrigindo 10% e 12%, respetivamente durante a preparação deste relatório.
• Outro dado importante na semana foi o incremento de taxas de juros por parte do Banco do Japão. Esta foi uma politica notavelmente diferente a comparação de outros bancos centrais que estão começando a reduzi-las. Isto fortaleceu a moeda, impactando o sentimento em relação às ações, devido que com um Yen mais forte, as vendas das companhias japonesas no exterior são prejudicadas. No entanto no decorrer do ano o Yen ainda mostra uma deprecação de 2,4% e em perspectiva a depreciação do Yen nos últimos três anos é de 31%. Uma ampla margem para o setor corporativo.
• Não obstante, a história mais importante da primeira semana do mês foi à reunião da Fed (Reserva Federal dos Estados Unidos) e o relatório de emprego. Estes dois eventos devem considerar-se como um só. Na quarte feira, a Fed optou por manter a taxa de juros, porem insinuou que esta considerando efetuar uma redução. Com a inflação caindo rapidamente nos últimos meses e perto do objetivo da Fed, segundo varias medidas do mercado, a pergunta é se a Fed deveria já estar reduzindo a taxa para equilibrar a economia. Depois de tudo, reduzir as taxas muito tarde tem sido um problema para a Fed no passado.

O fraco relatório laboral coloca estas preocupações em primeiro plano, devido a uma politica monetária restritiva parece estar desalinhada com a debilidade do mercado laboral. Não reduzir as taxas de juros antes do programado poderia complicar a condução da politica monetária no futuro. Isso significaria esperar mais de mês e meio, porem atuar antes deste tempo seria incomum e gera um sinal que a Fed se enganou, mostrando ao organismo regulador como um ente reativo e ano proativo. O mercado poderia preocupar-se que a Fed estaria relacionado muito tarde.

Finalmente, as correções e a volatilidade que estamos experimentando em geral é algo que esperávamos e estas poderiam profundia-se No entanto, o risco duma recessão prolongada e dolorosa e ainda baixa. Estamos cautos avaliando quando tomar uma maior posição em ações, no entanto também estamos incrementando a duração nas carteiras PIMS para beneficiar-nos da caída de tacas de juros.

Crescimento Médio Anual