Reporte de Mercados Abril 2024

Estimado Inversionista,

Concluyó otro mes y como se ha hecho de costumbre no faltaron sorpresas en el ámbito económico.

Comenzaremos el reporte con la mayor sorpresa de todas que fue la última cifra de creación de empleos, la cual mostró una data menor a la esperada y la más baja desde marzo del 2021. Si bien es el primer dato por debajo de lo esperado, podría ser el inicio de una nueva tendencia. La tasa de desempleo se sitúa aún en un 3.9%, muy por debajo del promedio de 5.7% desde 1970. Otro tema importante para citar es el dato de “Job Openings”, que es el número de nuevos empleos que se abren en la economía. El dato muestra la creación de 8.4M de nuevos empleos. Lo que representa una clara tendencia a la desaceleración, pero aun en niveles por encima del promedio de los últimos 25 años. Sumado a ello, la tasa a la que los americanos están renunciando para cambiarse de trabajo se ha reducido al 2.1%, eso quiere decir que cada vez menos gente renuncia voluntariamente a su trabajo. Finalmente el ingreso promedio por hora de los trabajadores creció un 3.9%, por encima del promedio de 3% de los últimos 20 años pero sin indicios de generar una presión de la inflación por parte del mercado laboral. En resumen, viendo toda la data en conjunto nos anima a decir que el mercado laboral se está normalizando, dando una señal de que la reducción de tasas el 2024 podría ser posible.

Entre las novedades de la Fed está el mensaje de que ajustará el paso de su “ajuste cuantitativo”, refiriéndose al paso al que retiran liquidez de la economía. Esto es importante dado que determina el nivel de liquidez que tiene el sistema financiero y esto impacta en el precio de todos los activos financieros. Al anunciar un menor ajuste lo que está tratando de dar a entender es que si la inflación se acelera podría incrementar el retiro de liquidez antes de subir la tasa de interés.

Finalmente, en cuanto a los indicadores de actividad empresarial, los índices de manufactura y servicios mostraron la primera contracción desde 2021. Si bien es solo una lectura, es un punto para tomar en consideración a futuro para ver la trayectoria de la Fed y cómo ve la economía real y el impacto que podría tener en mantener o disminuir las tasas de interés.

Para cerrar el reporte, los resultados corporativos del 1 trimestre del 2024 están llegando a su fin, el 80% de las empresas ya reportaron resultados y fueron de la siguiente manera: 5% de crecimiento año a año de las utilidades, el mayor crecimiento desde el 2Q22. El crecimiento de ventas ha sido del 4,1% año a año. Se espera que para el 2024 el crecimiento de utilidades sea del orden del 11%, algo que posiblemente sea alcanzable si es que la economía no se desacelera. En términos de valorización tenemos un S&P con un Fwd P/E de 19.9x por encima del 19.1x promedio de los últimos 5 años o 17.8X de los últimos 10 años.

Parece ser que muchas buenas noticias siguen en los precios, creemos que el nivel de 4800 sigue siendo el punto correcto de retomar las posiciones vendidas, hasta el momento preferimos seguir invertidos en instrumentos de corto plazo que rinden el 5% anual.

Crecimiento Promedio Anual