Reporte de Mercados Octubre 2022

Estimado ahorrista,

El mes de septiembre fue retador, volvimos a tocar mínimos del año, producto de los datos de inflación y empleo en EE.UU. El reporte de inflación de ago-22, mostró que los precios aumentaron 8.3% a/a y fue el evento clave para consolidar el ciclo de ajuste. Así mismo la inflación “core” o subyacente, que excluye los sectores más volátiles de alimentos y energía, subió 0.6% m/m, variación anual de 6.3% a/a, superando lo esperado por el mercado. Estos resultados desencadenaron una fuerte reacción negativa en el precio de los activos. Por el lado de empleo aun vemos un mercado laboral muy fuerte, ventas minoristas por encima de lo estimado (0.3% m/m vs. 0% proyectado). Todos estos factores siguen presionando a la Reserva Federal a aumentar tasas y con ello incrementar la posibilidad de ingresar a un ciclo de recesión a partir de mediados del 2023. Algunas señales de desaceleración ya se están dando y están siendo reflejadas en indicadores como el Índice de la FED de Filadelfia, producción industrial y el indicador de control de las ventas minoristas. La estimación más reciente del crecimiento real de la economía de la FED de Atlanta, en el 3T22, sería de tan sólo 0.5%, debajo de la estimación inicial de 2.4%. Finalmente, la actividad del sector inmobiliario se ha debilitado notablemente, según el Beige Book, una caída sustancial en las ventas de vivienda en los 12 distritos analizados.

China continuó lidiando con el brote de la variante Ómicron y por ello una serie de ciudades entraron en confinamiento nuevamente. Hay algunas señales que el gobierno está atenuando su política, sin embargo, no se esperan mayores cambios hasta después del congreso del partido en Octubre.

Finalmente, en Europa, la inflación obligó al Banco Central Europeo a efectuar su primer aumento de tasas en una década. Rusia sigue reduciendo el flujo de gas, lo que, sumado a la fuerte inflación, llevaría a la región a una recesión. Esto llevo al recién instalado Gobierno de la primera ministra británica, Liz Truss, anunciar el 23-set un paquete fiscal enfocado en limitar el impacto de las tarifas energéticas y presentó un recorte de impuestos como fórmula para estimular el crecimiento. Los anuncios sembraron dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas generando una fuerte reacción negativa de los mercados y el colapso en el precio de los bonos soberanos. Tras una reunión de emergencia el miércoles (28-set), el Banco de Inglaterra (BoE) anunció cambios en su estrategia de manejo de hoja de balance para contener las presiones en la deuda pública, lo que representó un importante viraje en el enfoque de la política monetaria. El desplome de los gilts amenazó con provocar una crisis de liquidez para los llamados Fondos de Inversión basados en Pasivos (LDI, por sus siglas en inglés).

Nos dirigimos hacia el 4T 2022 con economías globales que continúan enfrentándose a niveles cada vez más altos de inflación. Los bancos centrales del mundo persisten en elevar las tasas de interés en un esfuerzo por controlar la inflación, aumentando las posibilidades de ingresar a un ciclo recesivo para mediados del 2023. Dicha situación de incertidumbre ha provocado que los inversionistas vendan los activos y como resultado el S&P500 y el Nasdaq bajaron 25.3% y 34.21% respectivamente. La incertidumbre es tal que los bonos del tesoro norteamericano, considerados los activos más seguros, han bajado 11.96% siendo esta la primera vez que tanto los activos de renta variable como de renta fija, se han movido en la misma dirección hacia la baja.

Bajas como estas pueden generar reacciones emotivas donde los inversionistas decidan suspender sus aportes a su plan de aporte regular, o retirar su ahorro a coste de grandes pérdidas. Sin embargo los activos que forman parte de su cartera son compañías sólidas que se desarrollan en los sectores de mayor crecimiento. Dichas compañías son efectivamente gestionadas, generan fuertes ganancias y cuentan con altos márgenes. De los más de 300 activos en los que está diversificado, sólo los 5 principales son, Microsoft Corp con 2.93%, Apple Inc con 2.79% Mastercard con 1.45%, Thermo Fisher Scientific Inc con 1.44% y Alphabet con 1.43%. La disminución de su valor no obedece a la gestión de estas sino a eventos externos que son temporales. Como resultado en vez de una baja preocuparte lo que se ha abierto es y una excelente oportunidad de inversión al poder comprar compañías de calidad a precios 30% menores que hace 9 meses. Calculamos que, en caso no se produzcan grandes cambios, para mediados del 2023 la Fed pararía de aumentar tasas o en todo caso revertería parte del aumento lo que propulsaría un rebrote en los activos que estamos comprando a la baja. Por ello puede estar tranquilo y optimista que su plan experimentará un fuerte crecimiento y ese se intensificará si aprovecha la baja para aumentar su ahorro o hacer inversiones adicionales. Los momentos adecuados son los que se dan en mercados a la baja.

Querido Poupador,

O mês de setembro foi desafiador, atingimos novamente as mínimas do ano, como resultado dos dados de inflação e emprego nos EUA. O relatório de inflação de 22/agosto mostrou que os preços aumentaram 8,3% a/a e foi o principal evento para consolidar o ciclo de ajuste. Da mesma forma, a inflação “core” ou subjacente, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,6% MoM, uma variação anual de 6,3% YoY, superando o esperado pelo mercado. Esses resultados desencadearam uma forte reação negativa nos preços dos ativos. Do lado do emprego, ainda vemos um mercado de trabalho muito forte, vendas no varejo acima das estimativas (0,3% m/m vs. 0% projetado). Todos esses fatores continuam pressionando o Federal Reserve a aumentar as taxas e, assim, aumentar a possibilidade de entrar em um ciclo recessivo a partir de meados de 2023. Alguns sinais de desaceleração já estão aparecendo e estão sendo refletidos em indicadores como o Índice do Fed da Filadélfia , indicador de controle de produção industrial e vendas no varejo. A estimativa mais recente do crescimento real da economia do Fed de Atlanta, no 3T22, seria de apenas 0,5%, abaixo da estimativa inicial de 2,4%. Por fim, a atividade do setor imobiliário enfraqueceu notavelmente, segundo o Livro Bege, uma queda substancial nas vendas de casas nos 12 distritos analisados.

A China continuou a lidar com o surto da variante Omicron e, como resultado, várias cidades entraram em confinamento novamente. Há alguns sinais de que o governo está atenuando sua política, no entanto, não são esperadas grandes mudanças até depois do congresso do partido em outubro.
Finalmente, na Europa, a inflação forçou o Banco Central Europeu a fazer sua primeira alta de juros em uma década. A Rússia continua reduzindo o fluxo de gás, o que, somado à forte inflação, levaria a região a uma recessão. Isso levou o recém-instalado governo da primeira-ministra britânica Liz Truss a anunciar em 23 de setembro um pacote fiscal focado em limitar o impacto das tarifas de energia e apresentar um corte de impostos como fórmula para estimular o crescimento. Os anúncios semearam dúvidas sobre a sustentabilidade das finanças públicas, gerando uma forte reação negativa nos mercados e um colapso no preço dos títulos soberanos. Após uma reunião de emergência na quarta-feira (28), o Banco da Inglaterra (BoE) anunciou mudanças em sua estratégia de gestão de balanço para conter as pressões sobre a dívida pública, o que representou uma grande mudança na abordagem da política monetária. O colapso das gilts ameaçou causar uma crise de liquidez para os chamados Fundos de Investimentos Baseados em Passivos (LDI).

Entramos no 4T 2022 com as economias globais continuando a enfrentar níveis cada vez mais altos de inflação. Os bancos centrais do mundo insistem em elevar as taxas de juros em um esforço para controlar a inflação, aumentando as chances de entrar em um ciclo recessivo até meados de 2023. Essa situação de incerteza fez com que os investidores vendessem ativos e como resultado o S&P500 e o Nasdaq caíram 25,3% e 34,21%, respectivamente. A incerteza é tanta que os títulos do tesouro norte-americano, considerados os ativos mais seguros, caíram 11,96%, sendo esta a primeira vez que tanto os ativos de renda variável quanto os de renda fixa caminham na mesma direção de queda.

Quedas como essas podem gerar reações emocionais em que os investidores decidem suspender suas contribuições para seu plano de contribuição regular ou sacar suas economias ao custo de grandes perdas. No entanto, os ativos que fazem parte de seu portfólio são empresas sólidas que estão se desenvolvendo nos setores de maior crescimento. Estas empresas são geridas de forma eficaz, geram lucros fortes e têm margens elevadas. Dos mais de 300 ativos em que se diversifica, apenas os 5 primeiros são, Microsoft Corp com 2,93%, Apple Inc com 2,79% Mastercard com 1,45%, Thermo Fisher Scientific Inc com 1,44% e Alphabet com 1,43%. A diminuição do seu valor não se deve à sua gestão, mas a eventos externos que são temporários. Com isso, em vez de uma queda, se preocupar com o que foi aberto é uma excelente oportunidade de investimento ao poder comprar empresas de qualidade a preços 30% inferiores aos 9 meses atrás. Calculamos que, caso não houvesse grandes mudanças, até meados de 2023 o Fed deixaria de aumentar as taxas ou, de qualquer forma, reverteria parte do aumento, o que levaria a um ressurgimento dos ativos que estamos comprando para baixo. Portanto, você pode ficar calmo e otimista de que seu plano experimentará um forte crescimento e que se intensificará se você aproveitar a recessão para aumentar suas economias ou fazer investimentos adicionais. Os momentos certos são aqueles que ocorrem em mercados em queda.